以下三个角度来帮助你理解正反套:

时间维度——跨期套利

产业链维度——产业套利

贸易流维度——跨市套利

首先,从跨期套利角度来讲。通常情况下,只有先拥有商品,才有对商品的卖出处置权。人们可以通过生产、采购甚至借贷现货来实现最终的卖出交割,这种符合商品正常流向的近期买入、远期卖出的套利方式,我们称之为正向套利。同样,由于时间的不可逆性,我们无法让未来的拥有来满足现在的需要,所以期货市场中近期卖出、远期买入的套利方式,我们称之为反向套利

其次,从产业套利角度来讲。在产业套利当中,整个产业链分为原材料、产成品。产成品是由原材料生产和加工而来的,所以做多原料做空成品属于正向套利,反之,做空原料做多成品属于反向套利。我们以最常见的大豆产业链来说,做多大豆做空豆油豆粕属于正向套利,而做空大豆做多豆油豆粕就属于反向套利。

最后,从跨市套利角度来讲。在跨市场套利中,正向套利的意思是做多国外,做空国内。之所以称之为正向套利,原因在于中国是净进口国,净贸易流方向为国外到国内。正向套利的实物逻辑在于进口贸易流,做多国外同时做空国内,意味着从国外买入,再卖到国内,与贸易流方向一致。以棉花为例,国内棉花价格一直高于美棉的原因有两个:一是国内棉花种植的机械化程度不强,种植成本远超美国;二是中国和美国对棉花种植的扶持政策存在差异,美国直接补贴棉农,而国内则是通过发改委国储局的棉花收抛储政策来影响市场供给,进而维持价格稳定,达到保障棉农利益、调控国内棉价的双重目的。所以,每年我们国家都会从美国进口一部分棉花,贸易流是从美国流向中国,所以做多美棉,做空郑棉,这就属于跨市套利中的正向套利。当然,棉花和白糖这两个品种都是配额制的,在一定程度上会受政策的干预和影响。

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