期权交易入门

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期权在国际股票市场期货市场的发展中起着非常重要的作用目前国际上几乎很少有股票期货交易没有相应的期权交易

期权不管对套期保值者还是投机者都同样重要

本资料是我编写的期权宣传材料系列的初级版我们试图利用通俗易懂的语言把我们对期权的理解和认识告诉您使您快速掌握期权的基本知识在短时间内入门

在您不了解期权时可能听人说过期权很难很复杂其实难或复杂主要原因有二:

一是交易策略太多还有很多模型交易策略多其实是好事可以有多种选择多种回避风险的手段如果您觉得难可以少用策略大不了只像期货一样做简单的买卖

二是期权有很多的执行价格需要选择其实执行价格多只是为您提供不同的交易成本如果觉得复杂可以只考虑个别的执行价格其它不用考虑就可以了等到熟悉了再一步步深入不也一样吗?

笔者在写本资料时一再告诫自己不要参考任何书籍不要用书本语言要按自己对期权的理解用自己的语言像我们面对面谈话一样把期权的基本知识告诉您这样可能有利于对期权的轻松接受但愿您读完本资料后能达到我们的初衷

了解期权更多知识可以先关注微信公众号:上证50ETF期权学习

一、期权概念

期权就是对未来的一种选择权利当未来价格对您有利时您就执行权利;不利时可以放弃权利

比如您买了一套房子房价为每平方米5000元交定金1万元当房价上涨了不管涨到6000还是8000甚或更高您仍然可以按每平方米5000元购买之所以如此是因为您交了定金有权利购买;如果房价下跌了比如到40003000您计算下跌的总价值如果超过定金则可以放弃定金以更低的价格再购买新的房屋

这里您交了定金就有了权利买是您的权利;不买也是您的权利

这里的“定金”在期权上叫 “权利金”即获得权利所交的金额我们在随后的叙述中就用“权利金”这一概念而不再用“定金”请记好了不过还要说的一点是现货中的“定金”可以作为货款的一部分而期权的权利金一旦付出就不归您了

作为期权不是简单的现货买卖而是权利金的买卖前面交的权利金1万元随着房价的上涨同样价格的房屋(每平方米5000元)权利金也上涨比如涨到3万元这时您可以在最初1万买进后3万元卖出则赚2万元这就是期权交易即权利金交易

在期权交易中上文所提到的每平方米5000元的房价有一个新名词叫做“执行价格”即您执行权利时房屋的交货价格至于房屋涨到60008000或跌到40003000这些在期权交易中都可作为执行价格您可以选择任何一个房价然后根据您的判断给出权利金如果权利金上涨了您就赚钱了;权利金跌了您就亏钱了

当然亏与不亏要看您出手不出手如果您不卖则也无所谓亏等涨了再卖就像买股票跌了是亏但只要不卖还有翻本的机会期权权利金波动如果不利则可以一直持有但是期权有到期日过了到期日期权就作废了因此在到期日前能出手就出手比如3块钱买的1块钱卖总可以捞回1块

前面讲的房屋价格由于您交了权利金如果上涨了您仍然可以按5000元买进这种期权叫做“看涨期权”(又一个新名词)也就是一种买的权利如果价格下跌了对您不利则可以放弃看涨期权就是您认为未来价格会上涨因此付出一部分权利金就获得了将来买或不买的权利

至此我们介绍了期权权利金执行价格看涨期权四个概念您掌握了吗?如果没有请再读一遍然后往下阅读噢再说一点期权复杂可能也与概念多有关还有不少概念在以后介绍

二、看涨期权交易

1.期权买方

例:12月01日买入12月份到期执行价格为2.500元/的上证50ETF看涨期权权利金为500元/张(50ETF购12月2500合约)

如果之后50ETF指数价格上涨则权利金也会上涨比如涨到1000元/张则:

例:(50ETF购12月2500合约) 12月05日卖出12月份到期执行价格为2.500元/的上证50ETF看涨期权权利金为1000元因此赚500元/张(1000-500).

请留意上面带标记的两行文字只有权利金和买卖日期不同其它内容都相同(月份执行价格品种期权类型–看涨期权)完全是权利金的买卖交易

在这里买的时候权利金从您的账户划出卖的时候权利金划入也就是买期权是支付权利金卖期权是收取权利金(您把自己的东西卖了当然要收钱了)

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那么买看涨期权与买期货有何不同呢?

举个例子:

买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权权利金为30元/吨

买入9月份到期期货价格为1600元/吨

前者只需交权利金30元最大损失只有30元由于最大风险已定所以也不需要交保证金没有每日结算风险

后者期货需要交保证金1600*8%=128元成本要比期权高而且如果期货价格下跌每日结算还面临保证金追加风险追加不足还会被强行平仓

说明:交易所收保证金5%经纪公司一般要高3个百分点

期权杠杆作用比期货更强

2.期权卖方

有人买肯定得有人卖不然交易就没法进行您看涨所以买进而别人可能不看涨所以卖出此所谓 “仁者见仁智者见智”

例如: 12月02日卖出12月份到期执行价格为2.500元的50ETF看涨期权权利金为500元/张

如果到12月05日50ETF价格下跌则权利金也下跌比如下跌到300元/张则做一个反向交易(平仓):

例: 12月05日买入12月份到期执行价格为2.500元的50ETF看涨期权权利金为300元/张则盈利200元(500-300)

由于卖方的最大收益是权利金因此需要像期货一样交保证金至于交多少由交易所确定

至此您也许会说卖方的最大收益只有权利金那风险不是很大吗?其实风险大小在于对期货价格的走势分析买方认为价格会涨如果价格下跌则卖方收益不也一样可观吗?

而且从国外实践看卖方收益的确也有可观的时候而买方损失权利金的也很多这就像做期货有人买就有人卖;有人亏就有人赚大家对后市的看法不可能一样

具体来说卖方可以是:与买方持不同意见的人持买仓平仓的人(原来买的人现在平仓)不同交易策略使用的人期货与期权套利者做市商

3.期权合约

三、看跌期权交易

1.看跌期权概念分析

在以上分析我们只引进了看涨期权概念其实还有一个概念 “看跌期权”

股民在股票下跌时总是被套如果也像看涨期权的买方一样能把价格确定或对价格下跌风险有自主权该多好!

看跌期权就是只要交了权利金就可以保证按执行价格卖出的权利比如股票价格为12元您交了3元权利金就可以保证在任何时候按12元卖出如果股票价格跌到8元5元3元您都可以按12元执行如果价格涨到161820元以上您可以让期权作废按更高价格卖出

到此您可能已看出期权奥妙!交了权利金就有自主权而且不需要受熊市的煎熬

不管是看涨期权还是看跌期权期权都给您自主权只要您愿意先付出一定的权利金

12月02日买入12月份到期执行价格为2.500元/的50ETF看跌期权权利金为500元/张就获得了权利(50ETF沽12月2500合约)

如果之后50ETF价格下跌的话那认沽期权的权利金会上涨比如涨到800元/张

则: 12月05日卖出12月份到期执行价格为2.500元/的50ETF看跌期权权利金为800元/张因此赚300元/张(800-500)

2.看跌期权卖方

至于看跌期权卖方与看涨期权一样

至此期权买方的好处您是看得很清是否担心谁做卖方呢?不用担心您认为价格要下跌买进看跌期权价格就一定会下跌呢?

如果您认为价格肯定(十拿九稳)下跌那您就做期全买方不用做期权卖方做期权就是不怕一万就怕万一您认为下跌别人认为不会则别人做卖方

四、执行期权与自动结算

期权因买方支付了权利金而给予了执行的权利那么执行之后的结果是什么呢?

12月05日买入12月份到期执行价格为2.500元/50ETF看涨期权权利金为500元/张

到行权期时如果您想执行该权利则可以按2.500元/获得50ETF现货这时不管50ETF是什么价格我们之所以用 “执行价格”顾名思义就是执行时获得的价格如果您执行了权利则权利金就完全损失

如果您买了期权由于风险就权利金那么多您可能成交后就不管了也可能把这事忘了没关系只要在到期日您的期权有赚头(50ETF现价价格与执行价格的差对您有利)交易所会自动将现货价格与执行价格之间的差划到您的账户。

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